El Banco Central Europeo ha decidido este jueves dejar el precio del dinero en el 2%, el tipo que cobra a la banca por aparcar sus depósitos. Con esta es la séptima reunión seguida sin cambios tras la última bajada de junio de 2025. Las operaciones principales de financiación se mantienen en el 2,15% y la facilidad marginal de crédito en el 2,40%.
La cita coincide con la última comparecencia de Luis de Guindos como vicepresidente de la institución. Su mandato de ocho años acaba este 2026 y le sustituirá el croata Boris Vujcic. España queda fuera del comité ejecutivo del Eurobanco por primera vez desde 2018.
Christine Lagarde había adelantado la pasada semana que el Consejo necesita más datos antes de mover ficha. “La doble incertidumbre sobre la duración del impacto y la amplitud de su transmisión justifica la necesidad de recabar más información antes de llegar a conclusiones definitivas sobre nuestra política monetaria”, apuntó la presidenta en referencia al conflicto en Irán.
Subida de tipos
La verdadera noticia no está en lo que ha decidido este jueves, sino en lo que se viene en junio. Los mercados ya descuentan tres subidas de 25 puntos básicos para 2026, repartidas entre junio, julio y la recta final del año. Sería el primer movimiento al alza desde septiembre de 2023, casi tres años después.
El BCE camina por una cuerda fina. El motivo es que si sube tipos demasiado rápido, asfixia una economía con Alemania, que ha recortado su previsión de crecimiento para 2026 del 1% al 0,5%. Si tarda demasiado, repite el error de 2021 y deja que la inflación de segunda ronda se cuele en salarios y servicios.
Para los ciudadanos de a pie con hipoteca a tipo variable, lo que se decida en junio importa más que lo de hoy. Un Euribor que vuelva a apuntar al alza encarecería las cuotas tras un año largo de respiro. El indicador ha pasado los últimos meses anclado en torno al 2%, alineado con la facilidad de depósito del BCE. Un giro al alza en el verano se trasladaría a las revisiones anuales del último trimestre.
En contra de la subida de tipos
Dentro del propio Consejo no hay consenso sobre la urgencia. Isabel Schnabel, una de las voces del ala dura, ha matizado: "no queremos imponer costes innecesarios a la economía”. El gobernador austríaco Martin Kocher fue más rotundo. “Nadie quiere subir los tipos de interés, supondría un golpe para una economía que de todas formas no está creciendo”, dijo recientemente.
El petróleo tampoco se ha disparado a los 150 dólares que apuntaban los peores escenarios. El Brent cotiza en el entorno de los 110 dólares, todavía lejos del extremo. Si el conflicto en el estrecho de Ormuz se enfría en mayo, el cuadro macro de junio podría dejar las subidas en algo simbólico, una o dos como mucho, no tres.
Konstantin Veit, gestor de carteras de Pimco, lo resume así: "cualquier movimiento sería gradual más que agresivo”. El propio gestor cree improbable que en 2026 haya más de dos subidas, en línea con lo que descuenta una parte del mercado.
Qué dicen los mercados
Los inversores ya han movido ficha. Las apuestas sobre alzas en lo que queda de 2026 se han disparado en los últimos días. La novedad es la tercera subida descontada para octubre, algo que hace una semana aún no estaba en precio.
Los analistas leen la reunión de hoy como un ensayo. Roman Ziruk, de Ebury, anticipa que Lagarde mantendrá el tono hawkish de marzo y dejará viva la posibilidad de mover en verano. Karsten Junius, de J. Safra Sarasin, coincide: "no existe justificación para una subida en la próxima reunión, pero el repunte de la inflación en los próximos meses exigirá algún tipo de respuesta”. El economista jefe de la firma suiza espera alzas en junio y septiembre.
La encuesta del BCE sobre préstamos bancarios del primer trimestre muestra un endurecimiento del crédito a empresas y consumidores y una caída en la demanda de financiación nueva. Es uno de los indicadores que el Eurobanco vigila para detectar efectos de segunda ronda antes de actuar.